资本的游戏[转帖]
经常听到有人用两个万金油一样的短语来形容自己的项目。其中一个是market drive n，也就是“由市场推动”的意思；另一个是customer oriented，也就是“由客户(的需要)提供(产品和服务)方向”的意思。这两个短语一般是不会错的，不管那个项目是什么。但是网络公司用起这两个短语来，我总觉得缺少了一点注解。market driven其实应该是cap it
al market driven(由资本市场推动)，而customer oriented应该是stock owner orien ted由股东(的需要)提供(产品和服务)。白马非马，我不知道多少人是有意的，多少人是无意的。
资本市场里的机构投资者和个人投资者都希望投资能够有迅速和保险的回报。长期的回报，尤其是不确定的长期回报总不太会受到欢迎。资本市场曾经狂热地投资还没有收入的网络公司不仅不违反这种特性，反而恰恰是这种特性所产生的。恐怕很少有像投资在快速发展的网络公司那样容易获得资本的利润，半年一年之间，投资获得10倍的回报竟然是可以实现的。于是当然没有人去计较那利润是来自于被投资公司的赢利，还是来自于接下一棒的投资者。有趣的是这样一种急功近利的投资行为却有着最不急功近利的理论包装：现在的价值是未来赢利能力的反映(expected value)。
在这样一个环境里，很少有经营者会不需要或者不愿意在资本市场获得更多的资本。原因是如果竞争对手获得了远远要多的资本会使自己处于非常不利的境地。在这个行业上升的时期，投资是容易获得的，但是从2000年3月底、4月初开始，这个行业明显从上升转为下降。投资者开始变得越来越谨慎，尤其是对于新的项目。越来越多的投资者开始以观望为主，就像食堂里的饮料机平时无限量供应着果汁，但是到晚饭以后，虽然机器还在那里摆着，但是果汁是不会再流出来了。即使偶尔有两个饮料机因为没有被完全清空，还在供应果汁，前面也会排起长队来，等轮到你时，那饮料机十之八九也已经空了。
虽然我相信那个获奖的项目在市场中是能够赚钱的，但是时机却是一个问题：刚开始构思的时候，这个项目是有预见性的，是超前的；获奖的时候，这个项目正是时候，所以有人一个电话就愿意投资；但是等到学期结束，我回到中国的时候，原来的规划已经有些落后了，市场上已经活跃着一些有竞争力的对手了。所以我采纳了一位教授的意见，把融资目标增加了许多。在融资越来越困难的市场中，这是一个不得已的决定。
回国以前，虽然已经和几个投资公司洽谈合作，但是由于各方面的限制，双方都没有把正式的合同确定下来。事实上随着时间的流逝，资本市场的变化对于我的项目越来越不利。有些投资公司甚至会一下子停止与你联系，就像无声无息地从地球上消失了一样。
我飞回中国的第一件事情就是参加美国CIG公司在北京主办的“2000年中国互联网创业与风险投资大会”。那个时候互联网的热潮虽然已经开始退去，但还是处在一个比较活跃的阶段。虽然投资者已经趋于谨慎，但大多数是谨慎的乐观。
我随身带着精心制作的商务计划和演讲稿。所有的东西都是我自己动手完成的，包括名片。这些道具果然帮助我完成了一次成功的演讲。我清楚地记得在中国大饭店的大厅里的那次演讲。像这种场合，没有什么人有义务或兴趣去听别人胡扯。好在经过那半年的锻炼，我已经把那个项目介绍过无数遍。所以我甚至能够一边演讲，一边观察坐在前两排的投资者的面部表情。请允许我在这里稍微得意一下，因为在演讲结束以后，我的项目确实受到了一定的关注。来找我的有一些国内外的投资者和媒体，当天的晚餐上，投资者更是一个接一个地主动找我交谈。甚至后来有一位先生竟然递上了一份他的商务计划，原来是因为找我的人不少，所以被误认为是受欢迎的投资者。
更有意思的是，主动和我接触的投资者中，竟然大多数是女士。可能那是因为她们觉得小孩子不太会骗人吧！
可惜一大半的投资者发现我还没有一家在运作的公司，就表示希望在我下期融资的时候再联系。天使投资者在那个时候真是罕见了。不过还是有三位投资者在和我交谈以后仍然表示愿意在这个阶段就讨论投资的可能。我本来不愿意空口说要感谢谁的话，怕显得假客气或者狐假虎威。但是在这里，我还是想对刘先生和杨小姐的真诚建议和鼓励表示感激。
最后给那个获得哈佛大学企业家比赛一等奖的项目划上句号的是在那次风险投资大会的两个月以后——我不得不放弃那个项目，最主要的原因是资本市场变得越来越干枯，B2C的商务模型已经很难被投资者所关注了。如此迅速的变化不要说在半年以前，就是在那次风险投资大会上也是让人始料未及的。
创办一家新的公司当然需要对于市场的敏锐洞察力，否则就只有希望瞎猫碰到死老鼠了。不过想在互联网下降的时期找到像样的第一期风险投资就要做好像抓迪斯尼动画片里的杰瑞(Jerry)一样的准备。不过无论如何那是一个令人兴奋的过程，就像在众人面前演讲一样始终令人投入。况且连杰瑞都追过，以后抓其它老鼠总会感觉有经验一些。